汽車金融,是汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤“皇冠”,也是資產(chǎn)荒下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。持牌汽車金融公司凈利潤率超過38%,且不良貸款率在0.5%左右,上汽通用汽車金融去年凈利潤超過22億,證明著汽車金融是多么誘人的一塊蛋糕。
主機廠靠金融促銷售,經(jīng)銷商靠金融保持不虧,互聯(lián)網(wǎng)公司也開始利用流量和電商平臺發(fā)力汽車金融,各方都依靠著獨有優(yōu)勢和資源,搶人圈地。車抵貸市場也隨著汽車保有量的上升而擴大,已有獨角獸跑出。高利潤吸引群狼爭相搶食,哪些玩家已經(jīng)奪得先機,在市場占據(jù)一席之地?
由于參與玩家眾多,汽車金融滲透率迅速提高。除了傳統(tǒng)的消費分期,新車、二手車的融資租賃也在逐步興起。新車和二手車金融,會有怎樣不同的走勢和格局?
借貸之外,還有車險領域也值得關注。傳統(tǒng)保險公司占據(jù)絕大部分份額,阿里推出“車險分”,一眾互聯(lián)網(wǎng)車險公司也在加緊探索中。人工智能和互聯(lián)網(wǎng)對車險的改造會有多大?
愛分析通過近期調(diào)研、國內(nèi)外標桿公司研究,結合評價模型和估值模型,制作了“愛分析中國汽車金融企業(yè)估值榜”,為業(yè)內(nèi)人士及投資者提供參考。
本次榜單包括6類、25家公司,總估值達1,278億元,上榜門檻5億元,排名最高公司估值300億元。榜單主要涵蓋了新車金融、二手車金融、庫存融資、車險和車抵貸等細分領域,少數(shù)公司業(yè)務范圍橫跨多個細分賽道,因此稱為綜合汽車金融服務公司。
第一名,易鑫集團,估值300億元
過去兩年,易鑫發(fā)展迅猛,是汽車金融界的網(wǎng)紅。易鑫資金實力強,除了幾大強力股東的注資,過去半年里更與工行、農(nóng)行、華泰保險和中泰證券等大機構達成超百億元合作,加上自身發(fā)行ABS(2016年累計發(fā)行超過65億元),易鑫可謂彈藥充足。
背靠易車、京東、騰訊、百度等大流量股東,易鑫在流量上有得天獨厚的優(yōu)勢。此外,易車近幾年陸續(xù)投資了車團、天天拍車、好快省、寬途洗車和車輪查違章等一系列公司,在整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的新車電商、二手車商、車后市場和其它出行領域都有布局,這些公司為易鑫提供服務場景和客戶,成為易鑫做金融最佳的流量入口。
擁有流量和場景的易鑫,涉足汽車金融領域的各個細分業(yè)務:新車和二手車的消費分期、融資租賃,面向經(jīng)銷商的庫存融資和車險。
除了合作渠道,易鑫也在線下開設門店,線上、線下同時發(fā)力,流量高低一個不落。 2017年,預計易鑫仍將保持高增速,是易車股價上漲的主要動力,自身IPO也開始排上日程。
第二名,上汽通用汽車金融,估值260億元
上汽通用汽車金融是營收和利潤規(guī)模最大的持牌汽車金融公司。
廠商金融公司的金融服務以促成銷售為目的,主要是為消費者購買新車提供分期貸款,為經(jīng)銷商運營周轉(zhuǎn)提供庫存融資。本次榜單入圍3家,上汽通用汽車金融是中外合資汽車金融公司,奇瑞徽銀是自主品牌汽車金融公司的代表,正謀求獨立上市;東正金融則是首家由經(jīng)銷商集團成立的汽車金融公司。
這類公司的優(yōu)勢在于資金成本低,渠道廣。資金主要來源是股東注資、銀行間拆借和發(fā)行債券,2016年上汽通用的平均資金成本在3%左右。
主機廠汽車金融公司,為旗下品牌經(jīng)銷商提供庫存融資,且由于貼息的存在,與經(jīng)銷商群體關系緊密,獲客上有天然優(yōu)勢。但同時天花板也明顯,因為汽車金融公司只做本品牌車的金融服務,當新車銷量增速放緩和滲透率達到一定程度時,增速趨于平緩。
上汽通用2016年銷量近400萬輛,上汽通用汽車金融完成零售合同82萬筆,零售金融滲透率達到20%,過去兩年營收增速都在20%左右,趨于穩(wěn)定。
第三名,神州買買車,估值200億元
2017年,神州優(yōu)車陸續(xù)完成兩次共計70億元定增,資金主要用于買買車業(yè)務。新汽車銷售辦法出臺,從政策上打破了汽車品牌專賣制度。按成熟市場的實踐,融資租賃占汽車銷售的比重在20-30%,相比之下,中國的融資租賃才剛起步。
做融資租賃業(yè)務的主體很多,廠商金融公司、經(jīng)銷商集團(如匯通信誠)、電商平臺(包括新車電商和二手車電商)和專業(yè)融資租賃公司(如先鋒太盟)都有涉足融資租賃業(yè)務。
神州買買車做新車融資租賃業(yè)務,采購業(yè)務量大,折扣低,且門店租金成本較4S店更低,因此凈利潤率更高。
與消費分期相比,融資租賃可以提供更低的首付、更靈活的金融方案。融資租賃的發(fā)展,將促進二手車流通的加快,做新車融資租賃的公司可順勢進入二手車領域,比如花生好車,客戶退回的車可在自家門店作為二手車再銷售。
新車金融,銀行和汽車金融公司占主導
在新車金融領域,銀行有低成本資金優(yōu)勢,汽車金融公司有渠道優(yōu)勢,因此這兩者是新車領域的主要玩家。平安銀行2016年累計發(fā)放汽車貸款821億元,二十多家汽車金融公司2016年貸款規(guī)模則在5,000億元左右。
隨著近幾年自主品牌汽車崛起,自主品牌車企也陸續(xù)成立汽車金融公司,長城、吉利和比亞迪都在2014-2015年成立各自汽車金融公司。伴隨銷量增長,金融業(yè)務貢獻的收入也將提升。作為自主品牌車企汽車金融公司的代表,奇瑞徽銀過去三年的凈利潤都保持40%以上的增速。
汽車金融公司當前仍處于“暴利”階段,凈息差、凈利潤率都很高,凈息差在6%左右,凈利潤率在38-55%之間。不過,當越來越多玩家參與汽車金融,競爭的加劇,使得息差縮小、凈利潤降低是大勢所趨。
在銀行和汽車金融公司無法覆蓋到的地方,新車電商和融資租賃公司有生存空間。這些公司需掌握場景、流量和風控能力,資金端對接銀行是最佳選擇,實質(zhì)上是成為銀行的合作渠道。比如中安金控與工行的戰(zhàn)略合作,工行提供資金,中安金控需做好獲客和風控。
二手車金融,渠道和流量是王道
二手車金融領域,汽車金融公司難以觸及,因為二手車流通不與主機廠品牌強相關,主機廠對渠道沒有管控力。因此,上榜的4家二手車金融公司都是新興的創(chuàng)業(yè)公司。
由于二手車市場相對分散,流量可分為線上和線下,掌握交易場景和流量是核心優(yōu)勢。
從榜單可以看出,線上流量主要掌握在互聯(lián)網(wǎng)公司和電商平臺手中,比如易鑫(易車)、優(yōu)信和瓜子;線下流量則分散在眾多二手車商手中,籠絡車商是關鍵,因此備胎好車、第1車貸、易鑫和美利車金融都布局線下,為二手車商提供庫存融資并通過與二手車商合作觸達C端消費者。大搜車則是通過為二手車商提供SaaS系統(tǒng)籠絡住車商。
第1車貸從做二手車商的庫存融資起家,未來將從金融切入交易環(huán)節(jié),為車商提供SaaS系統(tǒng)。而大搜車則是從做SaaS起家,未來將為二手車商提供庫存融資。路不同,目的地一樣,白刃戰(zhàn)不可避免。
資金上,小的二手車金融公司只能依賴股東或P2P平臺,而規(guī)模大的二手車金融公司則會尋求機構資金或發(fā)行ABS,最優(yōu)質(zhì)的可以獲得銀行或保險的資金。比如車王、美利車金融和第1車貸等可以發(fā)行ABS籌集資金。
二手車金融的風控要比新車更難,新車是標品,只需審核“人”,而二手車則需審核“車”和“人”。除了掌握線上數(shù)據(jù),二手車線下的風控也很重要。
車抵貸市場集中度提升,互聯(lián)網(wǎng)車險仍在探索
車抵貸是為滿足車主的金融需求、而非交易需求誕生的服務。原來只能通過高利貸獲得資金的車主,現(xiàn)在可以通過P2P平臺解決。網(wǎng)貸監(jiān)管政策出臺后,不合規(guī)平臺被淘汰,車抵貸開始出現(xiàn)強者愈強的分化,微貸網(wǎng)持續(xù)領跑,且增速高于同行。
目前車抵貸行業(yè)格局清晰,頭部公司優(yōu)勢明顯,但也有神州車閃貸后來居上和其它潛在進入者攪局的可能。
本次榜單還有5家車險中介公司上榜。車險是財險中最重要的險種,預計2020年保費能夠超萬億,是保險創(chuàng)業(yè)最熱衷的領域。但車險的網(wǎng)銷率并不高,并且多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司又走上了靠返傭吸引代理人的老路,創(chuàng)新乏力,仍在探索之中。 |
