盡管預計規(guī)模高達萬億元，但汽車后市場的蛋糕不是每個人都能順利啃下，特別是在中國市場，因為后市場發(fā)展還不成熟，許多時候涉足后市場一不小心就變成泥淖，給自己挖了一個大坑。金固股份(002488)8月15日發(fā)布半年度報告，公司半年度營業(yè)收入1305383753.72元，同比增加20.74%，歸屬上市公司股東的凈利潤-65050744.61元，同比減少43.85%。這是自2015年底以來，金固股份連續(xù)18個月凈利潤增長率為負。
從上半年營業(yè)收入構成來看，在其13.05億元的營業(yè)收入中，汽車零部件制造的主體業(yè)務占比60.66%，依舊穩(wěn)居第一，增長24.98%；而作為公司轉(zhuǎn)型方向的汽車后市場業(yè)務，雖然營收達到近4億，在公司整體收入中占比36.19%，但相比于2016年上半年的4.4億，收入還同比減少了9.44%；汽車金融業(yè)務收入2713.58萬，在公司整體收入中占比為2.45%；新能源業(yè)務收入766.65萬，占比為0.69%。
這四大業(yè)務板塊中，汽車零部件制造的營業(yè)成本為5.10億，占比整體業(yè)務成本56.54%，卻貢獻了公司81.82%的利潤，其毛利潤率也達到了24.10%。而汽車后市場業(yè)務近4億的營業(yè)收入中，營業(yè)成本卻高達3.91億，毛利率低至2.43%，同比減少2.16%。汽車金融業(yè)務雖然對整體利潤貢獻較小，但其毛利率卻達到了驚人的96.72%，還同比增長了29.48%，新能源業(yè)務也同比增長80.80%。
金固股份在2010年上市，但上市之后其業(yè)績表現(xiàn)一直不太理想。2012年，中國汽車市場遇冷，這也波及到以汽車零部件為主業(yè)的金固股份。在此后的近兩年時間中，金固股份的凈利潤增長率一直為負數(shù)。2014年，金固股份做出轉(zhuǎn)型的決定，其轉(zhuǎn)型的方向是汽車后市場，用金固股份的話來說，則是“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”。但經(jīng)過長達3年時間的轉(zhuǎn)型，金固股份的業(yè)績并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，虧損反而持續(xù)擴大。
汽車后市場在前兩年被視為一個投資風口，眾多資本融入。不僅僅是金固股份，包括均勝電子、回天型材、德聯(lián)集團、萬豐奧威等眾多上市公司均在不同細分領域進行布局。但后市場的蛋糕并不是每個人都能吃到，從汽配第一股諸葛修車網(wǎng)退市，最高時候估值60億元到處理賤賣230萬元，引發(fā)外界一片唏噓。而后市場業(yè)務究竟是這些上市公司的未來所在還是新的包袱，也是未知事項。
轉(zhuǎn)型的“陣痛期”何時結束？
金固股份的轉(zhuǎn)型開始于2014年，當年金固股份與杭州好望角引航投資合伙企業(yè)擬共同對上海語鏡汽車信息技術有限公司進行股權投資的《投資備忘錄》。通過投資車聯(lián)網(wǎng)標的，加快后市場戰(zhàn)略布局。2015年初，金固股份旗下特維輪網(wǎng)絡科技(杭州)有限公司針對汽車后市場打造o2o服務平臺（汽車超人），成為金固股份挺進汽車后市場戰(zhàn)略布局中最重要的組成部分。
此后的2015年5月，金固股份與蘇州智華汽車電子有限公司簽訂了《投資意向協(xié)議》，對蘇州智華進行股權投資，布局智能駕駛。同年12月，金固股份投資浙江南方擔保，進入金融領域，與特維輪網(wǎng)絡展開協(xié)同效應。2016年4月，金固股份收購曦源國際(香港)有限公司100%的股權，對汽車后市場融資租賃業(yè)務進行布局。
在這一系列的布局之中，特維輪網(wǎng)絡是金固股份構建互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場生態(tài)圈的核心平臺。不過，這也成為了金固股份這兩年虧損的來源。根據(jù)金固股份2016年年報，金固股份2016年全年營收上升49%，但是全年凈利潤卻扭贏為虧，暴跌近400%。而虧損就來自特維輪網(wǎng)絡——據(jù)金固股份公開信息顯示，特維輪網(wǎng)絡的營業(yè)利潤為-1.198億元，凈利潤為-1.192億元，長時間“維持”著虧損狀態(tài)。
此外，金固股份又花了2.8億的營銷費用主要用于汽車超人項目的業(yè)務推廣。金固股份表示取得了不錯成果，其引用易觀千帆統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，表示2016年12月“汽車超人App”活躍用戶數(shù)約191.5萬。但是，據(jù)記者查詢，時隔半年之后，汽車超人APP活躍人數(shù)已下降到142.77萬了。
“公司的汽車后市場業(yè)務目前供應鏈整合取得了初步成果。在汽車后市場行業(yè)里，供應鏈的規(guī)模優(yōu)勢很重要，同時對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的要求也很高，因此，如果不能快速擴大規(guī)模，不能投入足夠資金，有可能會影響毛利率的提升。”在半年報中，金固股份認為持續(xù)的投入資金，將會是后市場板塊獲利的關鍵。
金固股份表示，在保持主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，公司的重心將逐步傾向汽車后服務市場，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。公司預計，第三季度公司將可能扭轉(zhuǎn)上半年的虧損局面，其預計2017年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤將在-1500.00萬至1500.00萬，同比變動73.28%至126.72%。這意味著第三季度的盈利區(qū)間在5000萬-8000萬。
“我們?nèi)ツ晏潛p的一個主要原因是，我們是從零啟動的，需要迅速建成一個體系。”金固股份董事長孫鋒峰向媒體坦言。而金固股份此前在于投資者互動的時候表示，后市場實現(xiàn)盈利還需要2-3年時間。
掉進泥淖OR逮住好機會？
與金固股份一樣，不少上市公司在轉(zhuǎn)型的時候都將汽車后市場當做自己未來發(fā)展的重要方向，投入巨資。例如興民鋼圈，出資28億同時并購了5家新三板企業(yè)中的3家——凱立德、北京遠特科技及奧騰電子，并且均以較高的溢價買入。
原因很簡單，從歐美等成熟市場的格局來看，汽車后市場領域在整個產(chǎn)業(yè)鏈中利潤占比，通常能達到50%~60%。而目前我國只占到10%左右。據(jù)統(tǒng)計，2015年中國汽車后市場規(guī)模達8000億元，同比增長33%。預計2018年市場規(guī)模有望突破1萬億元。但在這個細分領域，幾乎沒有巨頭出現(xiàn)，整個市場還處于“蠻荒時代”。阿里汽車事業(yè)部總經(jīng)理王立成之前表示，目前線下汽車后市場約有40萬家門店。
這種預判使得資金不斷進入汽車后市場，這可以從該行業(yè)中的創(chuàng)業(yè)項目產(chǎn)生看出。2014年和2015年這兩年是上市汽車后市場創(chuàng)業(yè)的高峰期。有媒體統(tǒng)計2009-2016年6月國內(nèi)汽車后領域融資事件共發(fā)生742起，其中2015年融資事件發(fā)生342起，為8年中的峰值，比2014年增加92%。
不過，進入2016年之后，資本出現(xiàn)了冷卻。2016年，汽車后市場首次出現(xiàn)下滑趨勢，2016年上半年融資事件只有99起。而在2016年，后市場的創(chuàng)業(yè)項目倒閉潮開始出現(xiàn)。例如，估值曾分別高達6億美元和10億美元的博湃養(yǎng)車和車風網(wǎng)2016年先后宣布倒閉。此外，估值曾層高達60億元的諸葛修車網(wǎng)（新三板上市公司）也于今年年初宣布倒閉。而導致資本降溫的原因是，后市場的盈利困難，前期投入巨大。
在上市公司中，有不少企業(yè)的后市場業(yè)務都變成一個大坑。比如先鋒型材，今年2月其宣布以6,210萬元的價格將其所持有的養(yǎng)車無憂20%股權全部出售。養(yǎng)車無憂在2016年11月30日未審計財務情況中顯示，公司資產(chǎn)約為433.2萬元，相較2015年12月31日公司資產(chǎn)827.6萬元減少了不到一半，負債總額2016年約3247.5萬元較2015年增加接近5倍。而公司股東權益已經(jīng)成為負值，達到約負2814.3萬元。
德聯(lián)集團的情況也與金固股份大體相同，在進入汽車后市場板塊之后，凈利潤大幅下滑。德聯(lián)集團認為，這是后市場初期的必經(jīng)的“燒錢”階段。“后市場機會多，但盈利模式不是很明確，此外消費者黏性不強，而前期投入十分大，這決定了這個版塊的培育比較難，投資風險很大。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。而對于上市公司而言，特別是跨界進入后市場的公司而言，要由此實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的難度則更大。 |
