“債務(wù)鋼絲上的商業(yè)帝國(guó)”還在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。海航在10月24日再度出手，宣布以65億美元的價(jià)格收購(gòu)希爾頓25%的股權(quán)，代替黑石集團(tuán)成為希爾頓酒店第一大股東。在頻繁的投資背后，是海航對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)鏈的全方位布局。作為旅游最重要的環(huán)節(jié)之一，“住”和“行”，成為了海航布局的重中之重。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)該公司已實(shí)施超過(guò)10起海外并購(gòu)，過(guò)于頻繁的收購(gòu)也推高了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)甚至形容海航為“債務(wù)鋼絲上的商業(yè)帝國(guó)”。
65億美元入股希爾頓
10月24日，海航集團(tuán)、黑石集團(tuán)和希爾頓全球酒店集團(tuán)控股有限公司宣布，海航集團(tuán)將向黑石集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)希爾頓約25%股權(quán)，交易總價(jià)約為65億美元，預(yù)計(jì)將于2017年第一季度完成。交易結(jié)束后，海航將成為希爾頓第一大股東。
據(jù)了解，此次收購(gòu)股權(quán)將為建立在希爾頓以及希爾頓分拆后的企業(yè)Park Hotels & Resorts（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Park”）和Hilton Grand Vacations（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“HGV”）中的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資。此前，希爾頓宣布預(yù)計(jì)將于年底左右開(kāi)始實(shí)施Park和HGV的分拆，分拆后海航將在所有公司中擁有約25%股權(quán)。作為此項(xiàng)交易的組成部分，希爾頓已與海航簽訂股東協(xié)議，海航將分別向希爾頓、Park和HGV的董事會(huì)指定兩名董事。
資料顯示，希爾頓為國(guó)際最具知名度的酒店管理公司之一，在全球104個(gè)國(guó)家和地區(qū)直接管理、特許經(jīng)營(yíng)、持有以及租賃超過(guò)4700家酒店與分時(shí)度假酒店，超過(guò)77.5萬(wàn)間客房，旗下?lián)碛惺缶频昶放?，覆蓋超豪華、高端、中端、經(jīng)濟(jì)型等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。2007年6月，黑石集團(tuán)宣布以260億美元的價(jià)格對(duì)希爾頓進(jìn)行私有化，后于2013年重新上市。希爾頓上市后，黑石集團(tuán)開(kāi)始逐步減持希爾頓股份。
此次收購(gòu)后，黑石集團(tuán)持有的希爾頓股份僅剩20.75%。海航取代黑石集團(tuán)，一躍成為希爾頓的最大股東。
對(duì)于此次交易，海航集團(tuán)董事局副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官譚向東表示：“此次投資符合我們提升全球旅游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略需要。”希爾頓總裁兼首席執(zhí)行官Christopher J. Nassetta則表示，基于中國(guó)已成為全世界最大的出境旅行和旅游市場(chǎng)，以及海航在快速增長(zhǎng)的出入境旅行和旅游市場(chǎng)中的地位，該互惠關(guān)系將為希爾頓在全球各地的品牌和賓客帶來(lái)利益。
此前，海航已經(jīng)投資了多家海外酒店品牌，并已形成包括高端奢華酒店、商務(wù)酒店、度假酒店、快捷酒店、產(chǎn)權(quán)酒店等多種類(lèi)的資產(chǎn)組合，旗下運(yùn)營(yíng)和投資的酒店近2000家，客房超過(guò)30萬(wàn)間。
全方位布局旅游產(chǎn)業(yè)鏈
此次收購(gòu)距離前一次收購(gòu)卡爾森酒店集團(tuán)僅半年左右。從國(guó)內(nèi)知名度相對(duì)較弱的酒店品牌，到現(xiàn)在的希爾頓，一次次投資并購(gòu)后，海航的局正在越鋪越大。
“海航比較看好未來(lái)的旅游產(chǎn)業(yè)。整體看，海航在初步布局旅游產(chǎn)業(yè)鏈，特別在‘住’和‘行’上。”酒店產(chǎn)權(quán)網(wǎng)創(chuàng)始人Galen Moore表示，“主要原因在于出境游的持續(xù)增幅，同時(shí)旅游也是全世界較為穩(wěn)定和安全的產(chǎn)業(yè)投資。同時(shí)，目前歐美在該產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)被低估，但海航對(duì)未來(lái)歐美市場(chǎng)旅游的吸引力持續(xù)看好。此外，國(guó)家戰(zhàn)略的推動(dòng)也是原因之一。”
在此背景下，海航在酒店、航空等領(lǐng)域持續(xù)不斷地投資。北京商報(bào)此前曾報(bào)道，今年以來(lái)，海航海外收購(gòu)步伐更為迅猛。僅在4月，海航系就披露了5宗跨境收購(gòu)，收購(gòu)總金額已超145億元。而海航在酒店領(lǐng)域的投資并購(gòu)更是層出不窮。2013-2014年間，海航陸續(xù)收購(gòu)了西班牙NH酒店集團(tuán)的股份；2015年6月，海航收購(gòu)了美國(guó)紅獅酒店集團(tuán)15%的股份；2016年4月，海航宣布收購(gòu)卡爾森酒店集團(tuán)100%的股權(quán)，同時(shí)還包括瑞德酒店集團(tuán)51.3%的股權(quán)。此外還有部分海外酒店背后也有海航的身影。
“當(dāng)下，依靠自身力量，突圍酒店市場(chǎng)的難度越來(lái)越大。”Galen Moore表示。“任何一家公司不可能依靠以往的發(fā)展模式進(jìn)行擴(kuò)張，速度和品質(zhì)已經(jīng)無(wú)法能夠達(dá)到要求。海航具有良好的資金優(yōu)勢(shì)。”Galen Moore認(rèn)為，需要從資本的角度來(lái)看海航的收購(gòu)。
“希爾頓不是一個(gè)資產(chǎn)，而是一個(gè)非常好的金融工具，這個(gè)金融產(chǎn)品具有良好的知名度和良好的流通性，而且這個(gè)工具在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的應(yīng)用將會(huì)比美國(guó)更好。海航將自己定位于旅游產(chǎn)業(yè)鏈中，那么住和行必然會(huì)成為兩個(gè)最具粘性的產(chǎn)業(yè)。”Galen Moore表示。
華美酒店顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱認(rèn)為，此次是海航的一次財(cái)務(wù)投資。希爾頓集團(tuán)自己有不動(dòng)產(chǎn)的酒店僅占4%，因此沒(méi)有形成布局。在黑石需要減持股份的背景下，雙方一拍即合。
而據(jù)Galen Moore介紹，在過(guò)去，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尤其是股票反映比國(guó)外要積極，海航在美國(guó)的投資更多的是獲取收益回報(bào)，但在國(guó)內(nèi)有可能會(huì)獲取股市上的回報(bào)。
目前國(guó)內(nèi)酒店境外投資已成趨勢(shì)。江蘇常州九洲集團(tuán)九洲環(huán)宇商務(wù)廣場(chǎng)管理公司常務(wù)副總經(jīng)理方世宏表示，在人民幣貶值的大背景下，進(jìn)行海外布局是一種大戰(zhàn)略。同時(shí)，隨著中產(chǎn)階級(jí)的覺(jué)醒，出境游已經(jīng)成為常態(tài)，抓好國(guó)外目的地市場(chǎng)也是一種提前布局。
酒店產(chǎn)業(yè)悄然超過(guò)航空
值得注意的是，在頻繁收購(gòu)后，海航的酒店板塊早已擴(kuò)張至驚人的地步。
據(jù)透露，目前海航上市公司的A股總市值在550億元左右，B股在100億港幣左右，總市值約650億元。然而，目前海航旗下的酒店產(chǎn)業(yè)在不含國(guó)內(nèi)酒店資產(chǎn)類(lèi)的背景下，已經(jīng)不止這個(gè)數(shù)字了。
在1993年時(shí)，海航確定了以航空運(yùn)輸業(yè)為龍頭，航空貿(mào)易、航空房地產(chǎn)、航空旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)并舉的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)近年的年報(bào)顯示，海航在航空板塊的營(yíng)收增速較緩，而2015年?duì)I收更是較2014年下滑了2.27%。Galen Moore指出，海航放慢了航空業(yè)務(wù)的增速。
與之相對(duì)的則是海航旅游全產(chǎn)業(yè)鏈的迅猛發(fā)展。在此次收購(gòu)中，海航明確表示，近年來(lái)在積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，優(yōu)化航空及旅游產(chǎn)業(yè)資源配置，提高全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力與國(guó)際化運(yùn)營(yíng)水平，通過(guò)海外并購(gòu)和穩(wěn)健的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，逐漸在全世界范圍內(nèi)建立商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
“海航不斷的海外收購(gòu)，將會(huì)對(duì)多方面帶來(lái)影響。”Galen Moore表示，“首先，將會(huì)加劇國(guó)內(nèi)大資本對(duì)海外產(chǎn)業(yè)鏈投資的需求。其次，將會(huì)提高國(guó)內(nèi)其他酒店集團(tuán)參與到海外酒店行業(yè)的投資或并購(gòu)。再次，大量的海外并購(gòu)將會(huì)淡化國(guó)內(nèi)投資人對(duì)國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)的關(guān)注和投資加碼。最后，對(duì)大型公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈整合的作用將被部分公司效仿。此外，還會(huì)在一定程度上影響資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)投資方向的偏移。”
針對(duì)海航“飛機(jī)飛到哪，海航的酒店就要開(kāi)到哪”的發(fā)展戰(zhàn)略，有業(yè)內(nèi)人士指出，海航對(duì)酒店產(chǎn)業(yè)的投資并購(gòu)與航空業(yè)務(wù)必然會(huì)形成協(xié)同效應(yīng)。
近幾年海航一直熱衷于海外擴(kuò)張，今年以來(lái)，海航海外收購(gòu)步伐更為迅猛，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前該集團(tuán)已經(jīng)披露超過(guò)10起海外并購(gòu)。就在本月初，海航旗下的渤海租賃剛剛宣布以100億美元高價(jià)收購(gòu)CIT飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。
不過(guò)，海航的資本運(yùn)作及其方式也帶來(lái)高負(fù)債的弊端。有統(tǒng)計(jì)顯示，海航系旗下多家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上，因此常被業(yè)界稱(chēng)為“在債務(wù)鋼絲上舞蹈”。“負(fù)債居高不下已經(jīng)成為多年來(lái)海航的一大隱憂(yōu)，而大規(guī)模收購(gòu)可能對(duì)海航的資金鏈和后續(xù)資產(chǎn)整合帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。”民航專(zhuān)家綦琦說(shuō)。 |
